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杭州临江仙

 
 
 

日志

 
 

四月糖市回顾 & 五月糖市展望 ——糖海观澜  

2011-05-13 23:55:25|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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          四月,处于春夏之交,对于国内糖市来说榨季走完了一半,又是典型的过渡月份,即是季产年销的糖市由生产期向纯销售期过渡的阶段,在这个阶段以广西为代表的主产区食糖生产或已收榨,或已进入扫尾。而经历了春节后现货持续的淡销,也将迎来食糖消费的启动。因此对于糖市而言,四月具有显著的承前启后的作用,在此刻分析判断供求形势更为客观,也更具有指导意义。

   

   历年的四月糖价基本都处在调整之中,这与食糖的季节性淡销不无关系,今年也不例外。从昆盘1109的技术走势对此可见一斑。月初的冲高只持续了短短的四个交易日,进入中旬以后,糖价便步入了持续的调整之中,期间虽有反弹出现,但也只是昙花一现。从4月8日见顶7298以后,直至4月29日探底6802,累计跌幅达500点。

   

   随着国际糖价步入熊市,其已经成为国内糖价高位运行最大的绊脚石。前期国内糖价能保持7000以上的价格运行达数月之久除了国内减产因素之外,不可否认在很大程度上要归功于国际糖价。不过随着这一最为有利的外围环境发生变化,越来越让人担忧的价差已经使国内糖市感受到了“狼来了”的沉重压力,外弱内强的格局也就难以长期维持下去。与远期合约的弱势相比,代表现货市场的批发市场糖价相对坚挺,尤其是近期月份,始终维持在7000以上运行,7000已经成为买方坚守的马奇诺防线。虽然四月仍然处于淡季,盘面也持续下跌,但产区现货受到的影响并不大,报价依然保持坚挺。广西现货价格除了上旬见到7300的价格外,大部分时间都维持在7200一线,走势前所未有地平稳。

   

   一、四月生产情况综述:

   最大产区广西最后的收榨时间为4月19日,比上个榨季延迟了四日,云南有53家糖厂收榨,同比减少十家。除了云南之外,其余产区都已经结束了榨季生产。两大产区的出糖率都有不同程度的下降,这也直接导致减产的出现。

   

   二、四月产销形势分析:

  (一)供应量方面:截止4月底,全国累计产糖1035.86万吨,同比减少31.37万吨,其中4月产糖55.44万吨,同比增加19.44万吨。广西4月产糖17.8万吨,同比增加8.8万吨,云南4月产糖37.34万吨,同比增加11万吨。随着广西的收榨,全国的食糖产量预计在1045—1050万吨,同比减少25—30万吨,连续第三个榨季出现减产。

4月产量  (万吨)

4月销量(万吨)

4月底工业库存(万吨)

产销率%

09//10榨季

36

83

483.42

54.7

10/11榨季

55.44

89.58

499

51.83

进口糖:据海关公布的数据,我国1至3月份累计进口食糖79323吨,同比减少10.83%,其中3月份进口食糖45387吨,同比减少38.88%。从一季度的数据来看,进口糖的数量还较小,尽管在价格上存在竞争优势,不过由于时间的滞后,暂时不会对国内市场造成冲击,所以在国际国内价差不断拉开的背景下,国内糖价还能得以高位运行。

  

   (二)需求方面:截止4月底,全国累计销糖536.84万吨,同比减少47万吨,其中4月销糖89.58万吨,同比增加6.58万吨,环比减少万吨。如果考虑国储糖的因素,今年的实际销量减少的幅度更大。因为去年截止4月底,国储糖累计投放量达到了121万吨,今年截止目前为止,国储糖共计投放77万吨,比去年减少了44万吨。实际销量减少了逾90万吨。销量的大幅下滑与国内糖价持续高位运行有着直接关系,糖价高位运行无疑为替代品的使用留出了巨大空间。如果这种情况继续存在下去,我们很难对后期销量的提升持乐观态度。

   

   四月全国的产销率同比下降了近3个百分点,产销率的下滑最主要的原因在于销量的下滑,销量下滑的幅度大于减产的幅度。这也提示我们不能因为减产而对后市盲目乐观,毕竟与产量相比,销量还是一个存在弹性的可变量,原先有缺口的供求关系完全可能因为销量而发生质的改变。

  

   三、五月糖市展望:

 

   可供应量:截至4月底,全国的食糖工业库存为499万吨,同比增加16万吨。五百万吨的库存量已经能基本满足后期五个月的用糖需求。另外下半年进口糖将大量到港,总量或将超过去年,如果国家继续投放国储糖,那么后期的食糖供应是不会出现短缺的。

   

   需求方面:去年五月食糖销量为92.64万吨,远远不及前两个榨季逾120万吨的销量。今年在食糖售价同比提高超过2000元的背景下,销量难以出现超越去年同期的可能性。另外考虑到国内外巨大的价差,国内商家在采购时更会慎之又慎,销量必然会受到抑制。预计今年五月销量还是难以突破百万吨,预计与去年持平。

   

   如果说四月还处于乍暖还寒的时节,那么五月就是夏季的预演,经过了四月的蛰伏蓄势,进入纯销售期的五月有了更多值得期待的地方。去年糖价的调整在五月见底,随后展开了历时半年波澜壮阔的上涨行情,涨幅累计近三千点。那么历史还会重演吗?个人认为,由于影响糖价运行的多种因素已经发生了根本变化,今年五月出现的低点也许并非整个下半年的低点。无疑,五月上旬还在延续四月的调整格局,并且随着国际糖价考验20美分,五月也将出现一个阶段性的调整底部。

   

   因素一:运行区间发生改变。今年的食糖价格大部分时间处于7000上方运行,这与以往3000—5000的运行区间是完全不同的,可以说在成本推动下,糖价的价值重估已经完成,并且还有部分是受到了通胀的影响,价格泡沫已经产生。

   

   因素二:食糖消费出现萎缩。10/11榨季前六个月国内的食糖工业口径统计的销售数据是减少的,考虑进国储糖,销量的减少更为明显,这很好地印证了高价抑制消费。可以肯定的一点,糖价如果继续上涨,销量还将进一步萎缩。这是影响糖价走势的最大隐患。

   

   因素三:国际糖价已经转势。国际国内糖价总的趋势是相同的,基于国际糖价在印度巴西以及泰国大幅增产的压力下步入熊市,并且伴随美元的见底,支持国内糖价高位运行的外部环境已经发生彻底扭转,在这样的大背景下,国内糖价明显高估,国际国内的巨大价差不可能长期存在,国内糖价有必要向国际糖价回归。

   

   因素四:宏观经济环境改变。基于强烈的通胀预期以及物价上涨的巨大压力,我国的货币政策已经从宽松向稳健转变,存款准备金率以及利率不断上调,五月再次加息成为大概率事件。这样的环境对大宗商品包括食糖的上涨是非常不利的。

   

   鉴于以上四点,个人认为,今年五月以后糖价不可能再现去年那样轰轰烈烈的单边上涨行情,甚至可能出现一种截然相反的走势。当市场心理预期彻底发生改变,当人们对未来的看法趋于悲观之后,不论你是抵触还是欢迎,下跌行情就在不经意间到来了。

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