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PTA期货对现货日益发挥绝对的作用  

2011-12-27 00:46:28|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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   上海有色金属交易所在沪铜休市的时候,往往都不报价交易。在沪铜交易日中,上海有色金属交易所铜报价都是在沪铜期指上加上升水或者贴水得出。最近我们也发现,由于PTA市场引进了期货这个工具,PTA现货商在交易过程中,更多地依赖于期货报价。缺乏PTA期货报价,彷佛失去了方向。在这个周末中,PTA现货价格只有小批量的尝试性报价,但缺乏批量购销。在大宗材料购买中,人们日益依赖于公开性的报价,尤其是在流动性较强、用途较为广泛的品种中。

无论是否承认,但实际上PTA期货交割价已经对PTA合同货结算价在发挥作用。请看下图:

 PTA期货对现货日益发挥绝对的作用 - 哈利波特大 - 波特信息

 

从上图我们发现,PTA期货交割价和合同结价高度吻合,如果考虑PTA合同价的3个月承兑的特性,两者基本是无差异的,反倒是PTA期货交割价由于其提前性,某些时候表现要优于合同货结价。

有些排斥PTA期货的人说,PTA期货交割价对合同货价格的发现功能,纯属巧合,但需要注意的是:

1、这是从过去17个月所得出的图形,而非简单一两个月的趋势。尤其是在华联三鑫事件之后,投资者普遍敬畏市场,规则对市场参与者的约束力越来越强。

2、交割均价的得出,是根据本月第一个交易日至第十个交易日的加权平均价得出,都是在合同结价之前得出。这表明,交割价的价格发现是在合同结价之前,应该是前者在引导和影响后者。

但实际上,多数PTA工厂依然排斥PTA期货,一直认为自身对PTA期货是引导作用,而不是PTA期货引导现货和合同货。这种概念性的错误让PTA工厂表面上挣够了面子,实际上是不利的。

首先,以现货价格为参考依据的合同货价格,其实聚酯企业玩弄这手比PTA企业高明。因此,每当结价快到前一个星期,这些企业纷纷打压PTA期货,从而拉低现货价格,从而对PTA合同价起到制约作用。这种杠杆效益让聚酯企业日益喜欢加大合同货采购比例,并通过期货市场的操作降低采购成本。

其次,现在的问题是PTA企业往往对现货的处置和报价采取的是爱卖不卖的态度,但实际上并非是这些企业的定价机制真的领先于市场。而是当前的产业结构特征帮了忙。在中石化要占据国内市场,并PX本身具备被生产的特征,使得PX价格一直维持在较低的水平。在上一轮的经济危机中,毕竟终端消费品价格没有怎么跌,这使得聚酯企业具有涨价的空间,预计这种涨价还会继续下去。如果行情一旦反转,我们就会发现PTA企业处于非常被动的状态。

其实,PTA工厂真正加大价格领导权,更多的应该考虑用PTA期货交割价作为指导价,并根据具体的市场行情进行上浮或者下浮。另外,PTA工厂可以定期的对即将交割的主力合约抛出PTA期货头寸,在快到期的时候,逐步平仓,通过平仓将PTA期货价格拉高。做空后平仓,这并不违背角色定位规律的。

在过去,很多PTA工厂误认为,只有做多才能拉高PTA合同结价,其实是错误的。做多中,如果不交割,或者有新进者的加入,则往往带来的是价格的持续下跌,反而是不利的。在行情不好的时候,很容易被空头抓住辫子,TA809就是例证。(文章权利归属:浙江永安期货经纪有限公司

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